Ъ: Курс взято на переоблік

Найбільш чутливий для населення та бізнесу індикатор фінансового ринку -
курс гривні - в році, що минає, показав дивовижну стабільність, майже не
відхиляючись від рівня 8 грн/$. Експерти пояснюють це політичними
причинами, оскільки з точки зору інтересів експортерів і ситуації в
сусідніх країнах девальвація була б логічною. Банкіри впевнені в тому, що
НБУ вистачить резервів тримати курс гривні на нинішньому рівні мінімум до
квітня, після чого доцільно переходити до режиму більш гнучкого курсу.

Протягом 2011 року значного відхилення курсу гривні від закладеного в
держбюджеті 7,95 грн/$ не відбулося. Офіційний показник, що розраховується
щодня НБУ, коливався в межах 7,935-7,990 грн/$. Реальний ринковий курс
пережив трохи більше ралі: стрибки валютного індикатора, що показує
вартість долара при основних угодах на міжбанку, досягали 7,930 грн/$ у
березні і 8,035 грн/$ у жовтні. Банкіри настільки часто підкреслювали, що
утримання курсу спричинене політичною доцільністю, тоді як економіці
потрібна девальвація, що це визнали навіть в уряді. "Я сказав Арбузову -
виставляй курс, який знаєш, але спини його. Не втримаєш гривню - я не
втримаю бюджет. Так один за одного і тримаємося", - заявляв прем'єр-міністр
Микола Азаров.

З метою стабілізації курсу і зниження інфляції НБУ і Мінфін активно
вилучали з ринку вільну ліквідність. Навесні влада регулярно просила банки
кредитувати реальний сектор економіки, але банкіри наполегливо ігнорували
ці прохання, скуповуючи облігації внутрішньої держпозики і валюту. Тому
центробанк змінив нормативи і заблокував понад 4 млрд грн ресурсів банків.

Незважаючи на ці заходи, в серпні почалася чергова атака на курс, яку
провокували заяви аналітиків, які очікують ослаблення національної валюти
до 12 грн/$. У результаті населення почало знімати гривню з депозитів
(тільки у вересні - 2,8 млрд грн), паралельно скуповуючи валюту ($3,59
млрд). Регулятор спробував збити попит, зобов'язавши населення
використовувати паспорти при купівлі в банках навіть $1. Але відчутні
результати це нововведення, що викликало критику, забезпечило лише до
листопада, коли середньодобовий попит на долари впав з $95,6 млн до $62,3
млн. НБУ і Мінфін настільки стиснули ліквідність (в окремі дні залишки на
кореспондентських рахунках опускалися нижче 10 млрд грн ), що деякі банки,
у тому числі найбільші, почали затримувати платежі, а добові міжбанківські
кредити підскочили до 40%. Регулятору довелося послабити нормативи
резервування, і в кінці року залишки на коррахунках знову перевищили 20
млрд грн.

Банкіри не очікують зміни тенденції на валютному ринку в 2012 році. "Я є
заручником позиції, що гривня буде стабільною в наступному році. Враховуючи
те, що експерти грають в соціологію, а не спираються на економічні
розрахунки, вони можуть прогнозувати протилежне, - підкреслює член ради
НБУ, народний депутат фракції Партії регіонів Василь Горбаль.- У цьому році
ми утримали гривню. І з точки зору соціальної стабільності Україна виглядає
досить позитивно на тлі європейських країн, де відбуваються заворушення.
Зараз ми повинні вирішити питання ціни російського газу, з якого випливає
питання працездатності національних підприємств, що забезпечить приплив
експортної валюти і стабільність курсу в майбутньому".

Аналітики відзначають, що загрозою курсу також є незавершені переговори про
отримання кредиту МВФ. "Якщо щодо нього не буде домовленості, то ризики
нестабільності та девальваційного тиску зростуть. А в II півріччі вони
збільшаться ще більше", - говорить начальник відділу аналізу фінансових
ринків ІНГ Банку Україна Олександр Печерицин. Фінансисти попереджають, що
підвищений попит на валюту продовжує вимивати резерви НБУ. "Але в
найближчий квартал їх вистачить для задоволення поточного попиту", -
підкреслив заступник голови правління Сітібанку Владислав Сочинський.
Експерти уточнюють, що регулятор не може направити на підтримку курсу всі
$32 млрд своїх резервів, оскільки в них враховані кредити МВФ, які треба
почати повертати, починаючи вже з 2012 року. "НБУ не може витратити навіть
$24 млрд своїх чистих резервів, тому що має обмеження за розміром резервів
в рамках договору з МВФ", - пояснив начальник відділу економічних
досліджень Ерсте Банку Мар'ян Заблоцький.

Банкіри не відкидають можливості повільної девальвації після квітня у
зв'язку із зростанням ділової активності. "Відразу до 9 грн/$ опускати курс
не будуть, але девальвувати гривню на 2-3% було б логічно", - упевнений
директор казначейства одного з найбільших банків. "Якщо рубль і євро
продовжать ослаблення, то для нашої економіки дуже шкідливе утримання
гривні на нинішньому рівні", - підтримав колегу казначей великого банку.
Закласти в прогноз курсу зовнішні фактори експертам дуже складно. "Адже
падають в ціні валюти тих країн, в які ми експортуємо. Дуже можливе
загальне погіршення ситуації в світі, що на початку року буде впливати і на
нашу економіку. Приплив зовнішніх запозичень зменшився цього року і стане
ще меншим в наступному", - підкреслив Мар'ян Заблоцький.

Втім, фінансисти вважають, що регулятор може залишитися непохитним і
продовжить тримати курс з невеликими коливаннями плюс-мінус 1% аж до
парламентських виборів наприкінці жовтня. Багатообіцяючим інструментом, за
допомогою якого НБУ зможе вилучити вільну валюту і утримати баланс попиту
та пропозиції, можуть стати валютні ОВДП, запущені Мінфіном в продаж у
грудні. Інтерес до них проявляють банки та інвестиційні компанії. "Все
залежить від того, як швидко банки розгорнуть свою мережу і запропонують
цей продукт населенню, яке цілком буде задоволене прибутковістю в 9% на тлі
низької прибутковості валютних депозитів", - зазначив Сочинський.

За матеріалами Коммерсант-Україна

Finance.ua